掘金关税减免预期,两条主线筛选受益金股组合
原标题:掘金关税减免预期 ,掘金减免金股两条主线筛选受益金股组合 【本报告导读】:财政货币双紧缩约束下 ,关税美国或转向外部寻求控通胀与稳增长平衡,预期中美贸易摩擦迎来缓和窗口 。两条关注机械设备/照明设备/光学光电子/元件/纺服/家电/家居/军工等 。主线组合 摘要 ▶美国或将面临财政货币“双紧缩”约束,筛选受益中美贸易摩擦迎来缓和窗口。掘金减免金股疫后美国采取激进的关税货币紧缩政策控制通胀,并通过大幅财政支出对居民和企业进行补贴 ,预期从而在高利率环境下维持了经济的两条高速增长。然而 ,主线组合在美债供给增加流动性风险攀升 ,筛选受益以及大选年两党财政问题博弈加剧背景下,掘金减免金股美国高财政赤字依赖或难以延续 。关税在财政货币双紧缩的预期客观约束下 ,美国有动力转向外部继续寻求“控通胀”与“稳增长”的平衡 。据Cavallo等(2021)在《美国经济评论》上发表的文章测算,美国对华加征关税后对应商品进口价格涨幅几乎与关税上涨幅度一致,这意味着关税上升造成的成本几乎全部由美国进口商承担 。因此301关税的取消有助于缓和美国通胀压力,为货币政策提供更大的空间,11月APEC会议将成为观察中美贸易摩擦缓和的重要窗口期。 ▶美国对华共加征四批次关税,纺服/建材/轻工/化工/家电/机械/电子/军工产业链受损较大 。18年3月以来 ,美国对华共加征了340亿美元 、160亿美元 、2000亿美元和3000亿美元四批次关税。我们对各HS行业基于加征关税商品占比高、美国对华进口份额下滑较大两个维度进行筛选,并将其对应至申万二级行业,发现受贸易摩擦影响较大的行业主要分布在纺织服装(化学纤维/纺织服饰/服装家纺/饰品)、非金属材料(水泥/玻璃玻纤) 、轻工制造(包装印刷/家居用品/照明设备)、基础化工(化学原料/化学制品/塑料) 、金属制品(钢铁/工业金属)、家用电器(白电/黑电/厨电/小家电)、装备制造(通用设备/专用设备/自动化设备/轨交设备/电力设备)、电子(半导体/元件/光学光电子) 、国防军工(航天装备/航空装备/地面兵装)。 ▶以史为鉴 :贸易摩擦担忧缓和带来出口链修复,本轮弹性预计将更为显著。2018.11-2019.03,中美两国开启元首通话、并达成停止加征关税新共识,市场对贸易摩擦担忧的缓和推动出口链显著修复,期间外贸指数获得了11%的超额收益 。结构上来看,受中美贸易摩擦影响较大的电力设备(光伏/风电设备/电池)、家用电器(黑电/厨电/小家电)、电子(半导体/消费电子/元件) 、机械设备(工程机械/通用设备/专用设备) 、国防军工(地面兵装/航天装备/军工电子)获得显著超额收益。值得注意的是上述行情演绎背景仅是中美贸易摩擦不再进一步恶化,本轮关税减免预期下相关板块有望获得更大的修复弹性 。 ▶两条主线筛选贸易摩擦受益金股组合 。测算贸易摩擦受损行业上市公司海外收入占比发现,22年较17年下滑的有照明设备/通用设备/自动化设备/电网设备/国防军工/半导体/小家电/包装印刷等,其余行业海外收入占比不降反升 ,原因或在于部分企业通过全球化产能布局规避贸易壁垒,此类行业受益贸易摩擦缓和程度较小。因此 ,我们基于两条主线进一步进行个股筛选:1)受贸易摩擦影响海外业务显著收缩(22年占比较17年下滑超10%);2)海外出口依赖度高(海外业务收入占比超70%),且产能主要来自国内的企业。推荐新宝股份/长信科技/华孚时尚等17只股票,海象新材/得邦照明等受益。 ▶风险提示:中美贸易摩擦缓和不及预期,历史测算口径误差 。 目录 01 美国或将面临财政货币双紧缩约束,中美贸易摩擦迎来缓和窗口 美国或将面临财政货币“双紧缩”约束,中美贸易摩擦迎来缓和窗口。疫后美国采取激进的货币紧缩政策控制通胀 ,并通过大幅财政支出对居民和企业进行补贴 ,从而在高利率环境下维持了经济的高速增长。然而,在美债供给增加流动性风险攀升,以及大选年两党财政问题博弈加剧背景下 ,美国高财政赤字依赖或难以延续。在财政货币双紧缩的客观约束下,美国有动力转向外部继续寻求“控通胀”与“稳增长”的平衡。据Cavallo等(2021) 在《美国经济评论》上发表的文章测算,美国对华加征关税后对应商品进口价格涨幅几乎与关税上涨幅度一致,这意味着关税上升造成的成本几乎全部由美国进口商承担 。因此301关税的取消有助于缓和美国通胀压力,为货币政策提供更大的空间,11月APEC会议将成为观察中美贸易摩擦缓和的重要窗口期 。 02 美国对华共加征四批次关税 ,纺服/建材/轻工/化工/家电/机械/电子/军工产业链受损较大 美国对华共加征四批次关税,纺服/建材/轻工/化工/家电/机械/电子/军工产业链受损较大。18年3月以来 ,美国对华共加征了340亿美元 、160亿美元 、2000亿美元和3000亿美元四批次关税,前两批次加征行业主要集中在塑料制品及设备类行业,此后逐步扩大到所有大类行业。我们对各HS行业基于加征关税商品占比高 、美国对华进口份额下滑较大两个维度进行筛选 ,并将其对应至申万二级行业,发现受贸易摩擦影响较大的行业主要分布在纺织服装(化学纤维/纺织服饰/服装家纺/饰品)、非金属材料(水泥/玻璃玻纤)、轻工制造(包装印刷/家居用品/照明设备)、基础化工(化学原料/化学制品/塑料) 、金属制品(钢铁/工业金属) 、家用电器(白电/黑电/厨电/小家电) 、装备制造(通用设备/专用设备/自动化设备/轨交设备/电力设备) 、电子(半导体/元件/光学光电子) 、国防军工(航天装备/航空装备/地面兵装)。 03 以史为鉴:贸易摩擦担忧缓和带来出口链修复,本轮弹性预计将更为显著 以史为鉴:贸易摩擦担忧缓和带来出口链修复,本轮弹性预计将更为显著 。2018.11-2019.03 ,中美两国开启元首通话、并达成停止加征关税新共识,市场对贸易摩擦担忧的缓和推动出口链显著修复,期间外贸指数获得了11%的超额收益 。结构上来看 ,受中美贸易摩擦影响较大的电力设备(光伏/风电设备/电池)、家用电器(黑电/厨电/小家电) 、电子(半导体/消费电子/元件)、机械设备(工程机械/通用设备/专用设备)、国防军工(地面兵装/航天装备/军工电子)获得显著超额收益 。值得注意的是上述行情演绎背景仅是中美贸易摩擦不再进一步恶化,本轮关税减免预期下相关板块有望获得更大的修复弹性。 04 两条主线筛选国君策略中美贸易摩擦金股组合 两条主线筛选国君策略贸易摩擦受益金股组合。测算贸易摩擦受损行业上市公司海外收入占比发现,22年较17年下滑的有照明设备/通用设备/自动化设备/电网设备/国防军工/半导体/小家电/包装印刷等,其余行业海外收入占比不降反升,原因或在于部分企业通过全球化产能布局规避贸易壁垒 ,此类行业受益贸易摩擦缓和程度较小 。因此,我们基于两条主线进一步进行个股筛选:1)受贸易摩擦影响海外业务显著收缩(22年占比较17年下滑超10%);2)海外出口依赖度高(海外业务收入占比超70%),且产能主要来自国内的企业。推荐新宝股份/长信科技/华孚时尚等17只股票,海象新材/得邦照明等受益。 05 风险提示 中美贸易摩擦缓和不及预期,历史测算口径误差 。 来源:券商研报精选返回搜狐,查看更多 责任编辑:
- 最近发表
-
- 关注!外媒透露明年五笔转会,德甲神锋转投英超,皇马迎法国球星从“上海第一主持人”沦为全网笑柄,曹可凡终于走到这一步
- 父亲节,三个寻子家庭同日团聚:为见失散37年的儿子,患癌父亲推延手术
- 俄官员正告!“服从可能颇为严正”
- 青岛新特产“巧克力大爷”火了!网友:还盛意思天天玩手机吗
- 原创 热火助教再出手:埃里克-格拉斯为哈克斯的成长加速
- 武大为2020届学生补办结业礼,雷军现身武大结业仪式
- 湖人消息:老詹令人叹服,21+7旧将有望回归,保罗加盟机会重燃
- 天下首个分解人类胚胎激发伦理争议
- 英超爆冷周!曼联阿森纳输完切尔西输,曼城险翻船,铁锤帮被砸晕37年前,那个出生时14.5斤的“巨婴”,现在长大后成啥样了?
- 原创 比尔接班人已经浮出水面,奇才可以考虑用手里的8号签选择他?
- 随机阅读
-
- 三镇11结束亚冠,揪出中超真实力:崔康熙去韩国拉练真明智
- 重庆一女子坠桥砸中公交车身亡 车顶部被砸出凹型痕迹
- 原创 公牛认怂高管火上浇油,比尔加盟太阳引热议,悍将跳出合同勇士遭重创
- 球迷担心太阳三巨头深度不够?球队:交易艾顿会解决一切挖呀挖黄老师已39岁,真容被嘲像嫩牛五方,榜一大哥“连夜逃跑”
- 原创 詹姆斯笑了!湖人季中赛夺冠:AD解放,湖人防守形态彻底改变?
- 大手笔!切尔西8000万英镑报价21岁英超新星,有望成为芒特接班人挖呀挖黄老师已39岁,真容被嘲像嫩牛五方,榜一大哥“连夜逃跑”
- 治疗妄想再降级!专家揭示:儿童银屑病需关注治疗清静与利便
- 格林太精明!勇士会全力留下他,只因他索要和库里同时到期的合同格力“换掉”代言人成龙,董明珠:我有3个理由换掉他!
- 追赶spaceX 国内首个可重复使用技术验证火箭复用飞行成功新京报2023-12-11 10:44新京报2023-12-11 10:44
- 球迷担心太阳三巨头深度不够?球队:交易艾顿会解决一切“魏和尚”张桐的消失,毫无疑问是整个影视圈的悲哀与损失
- 警方:女幼师给幼儿喂避孕药系瞎话 怀疑人已经被依法刑事扣留
- 广工往年招生合计10150名 招收本科生规模省内最大
- 中国球队获得世界企业运动会男足冠军工人日报2023-12-10 11:58工人日报2023-12-10 11:58
- 早有预言?去年太阳分享保罗精采助攻并配
- 1-0,中国男足亚运队力克韩国U23队,结果赢球照样被喷,太可悲!出轨被“捉奸”在床的女明星,因出轨有被丈夫毒打的,看看都是谁
- Stein:雄鹿休赛期颇为想留下米德尔
- 原创 森林狼遭遇魔鬼赛程;比尔复出时间曝光;小皮蓬狂砍41+5+6
- NBA历史最强逆袭之旅:哈登吉诺比利领衔,第一无悬念慈禧一生只写了1首诗,还被编入小学课本,如今大家耳熟能详
- 76人坏消息,火箭坐收渔利!休城用4号签交易状元秀,组最强豪阵“一姐”朱迅的消失,是整个主持界的悲哀和损失
- 原创 直接跳出合同!勇士面临彻底重建,湖人和火箭都想插手!
- 搜索
-
- 友情链接
-
- 曾少宗Facebook
- 陈德修Weibo
- 周海媚Weibo
- 林凤娇Facebook
- 许茹芸博客
- 洪金宝Instagram
- 梅艳芳抖音
- 陈庭妮微博
- 林峰Twitter
- 杜天皓Weibo
- 杨丽菁Twitter
- 剪刀手爱德华Facebook
- 张艺兴主页
- 曾之乔Weibo
- 邵美琪抖音
- 黎姿Twitter
- 武林外传Weibo
- 苟芸慧Twitter
- 欧阳龙主页
- 张若昀主页
- NBA国内球员最强阵容:姚明恩比德难进首发,东契奇只能打第六人
- 欧文招募詹姆斯加盟独行侠?美好愿望的背后恐怕没那么简单挖呀挖黄老师已39岁,真容被嘲像嫩牛五方,榜一大哥“连夜逃跑”
- 原创 一CBA球队领跑周琦争夺战 “周琦去哪儿?”又浮出水面
- 30多位跑友穿假肢跑呼和浩特半马赛,队员:想让大家知道我们穿假肢也可以走得很好痞幼现身时尚之夜,一头银发穿吊带露背短裙,包贝尔眼睛都看直了
- 【互动掘金】比亚迪:将坚定发展战略 持续推出更多更具竞争力的产品
- 梅西刚走,姆巴佩又要离开,法媒:巴黎圣日耳曼俱乐部高层愤怒张子枫未修生图流出,被网友公开批评:她的胸碍了谁的“意淫梦”?
- 今日赛事:阿德莱德联vs惠灵顿,附 德甲荷乙
- 判断!哈登处制高点,怯夫巩固阵,太阳分心利拉德,保罗欲签湖人
- 残奥冰球世锦赛:中国队胜德国队
- 前锋没人选了!马德里竞技财务问题,必须抛售球员,曼联抢莫拉塔从“央视名嘴”到“无名大爷”,毕福剑走到这一步,怪不了别人